赋味果香支：电子烟消费税来临，零售价需涨50%？悦刻说这太突然了

    中新经纬10月26日电(林万思马静)26日，电子烟AH股集体上涨。25日，财政部、海关总署、国家税务总局公布了《关于对电子烟征收消费税的公告》(以下简称《公告》)，将电子烟纳入消费税征收范围，并在税目下增设了电子烟子目。电子烟按从价税征税。生产(进口)环节税率为36%，批发环节税率为11%。

    接受中新经纬采访的专家表示，目前电子烟的消费税率基本是和卷烟的最低税率相比，未来可能会有所提高。也有行业分析师提到，随着消费税的开征，相关企业的毛利率可能会下降。

    同时，a股上市公司劲嘉认为，加税的最终结果还是会体现在消费者的零售价格上。另一方面，品牌电子烟商家悦刻对中新经纬表示，会忠实执行政策，但“太突然了，价格等政策还在讨论中，还没有决定。”

    靴子落地，哪些企业首当其冲？税负上升后，企业会提高电子烟产品价格吗？

    “税率基本是卷烟的最低税率”

    据了解，电子烟是指用于产生气溶胶供人们吸食的电子传输系统，包括烟弹、烟具以及与烟弹、烟具结合销售的电子烟产品。烟弹是指含有雾化物质的电子烟组件。烟具是指将雾化物质雾化成可吸入气溶胶的电子装置。

    《公告》称，从计税价值来看，生产、批发电子烟的纳税人，应当按照生产、批发的电子烟销售额纳税。生产电子烟，纳税人代销电子烟的，按照经销商(代理商)销售给批发企业的电子烟销售额纳税。纳税人进口电子烟，按照应税价值构成纳税。

    《公告》还提到，纳税人在电子烟生产中从事电子烟加工业务的，应当分别核算持有商标的电子烟销售额和代加工的电子烟销售额；不单独核算的，应当一并缴纳消费税。

    此外，对于进出口政策，退(免)税政策适用于纳税人出口电子烟。电子烟将加入边境贸易非免税进口商品清单，按规定征税。公告自2022年11月1日起实施。

    “将电子烟纳入消费税征管体系，给予与其他烟草制品同等的税收待遇，体现了政府对电子烟消费的预警态度。”世界卫生组织控烟与经济政策合作中心主任、对外经济贸易大学教授郑融在接受中新经纬采访时表示，目前对电子烟的监管参考了卷烟的相关规定，卷烟采用复合税率(即从价税+从量税)，但从量税占比很小。电子烟消费税税率从价计征可能是出于征管方便的考虑。

    郑融提到，目前电子烟的消费税税率基本上是卷烟的最低税率，同时在国际上属于中低档水平。不过电子烟消费税已经是一个开始，相比之前。从全球烟草产品税负不断上升的趋势来看，未来电子烟的税率还会提高。

    盘古智库高级研究员蒋寒在接受中新经纬采访时表示，对于利润水平相对较高的产品，从价税其实是一种常见的征税方式。在他看来，近年来，电子烟对传统香烟的替代很明显。在此背景下，整个市场需要进一步规范，税收制度是措施之一。

    艾媒咨询的数据显示，中国电子烟企业数量从2013年的4.54万家快速增长至2020年的16.84万家。截至2021年2月4日，我国电子烟企业超过17万家。

    招商证券2022年8月发布的研究报告显示，目前雾化电子烟的产业链包括芯片、锂电池、显示屏等上游原料商，如亿纬锂能、思拓威、信驰达、华宝、伯顿集团等企业；中游是雾化器和烟具制造商、烟油制造商和品牌商，包括麦克威尔、河源集团、爱普生物、雾芯科技、思摩尔国际等。下游代理商、经销商等。

    此外，国内卷烟包装企业金佳股份近日获得了电子烟雾化生产企业许可证和电子烟加工企业许可证。比亚迪电子也在今年8月宣布，其全资子公司获得国家烟草专卖局颁发的烟草专卖生产企业(电子烟加工企业)许可证。

    “OEM和品牌的影响大于批发和零售”

    谈及影响，郑融表示，电子烟消费税首先会体现在价格上，可以形成可观的税收。同时也会影响需求弹性，或者会抑制当前电子烟消费市场的快速增长，尤其是对年轻人的需求。此外，电子烟涨价后，也可能形成消费替代。

    郑融也认为，对电子烟征收消费税将促进整个行业的规范运作。“价格等财务信息，在税务部门的监管下，可能会对行业的规范发展起到很好的监督作用。”

    事实上，对电子烟征收消费税的预期一直存在，也有一定的税源支撑。

    2022年8月，由《中国税务》杂志主办的《税务研究》发表文章《电子烟消费税研究与分析》，其中提到，电子烟行业经过多次创新，产品已基本稳定，多家电子烟企业公开发行股票并上市，电子烟市场迅速扩大。

    文章提到，2021年电子烟国内市场规模(零售额)为197亿元，比2020年的145亿元增长36%；2021年，国外电子烟市场规模(零售)为800亿美元，同比增长120%，三年复合增长率为35%。这些都说明电子烟行业已经过了导入期，处于成长期。与导入期相比，成长期的企业不再单纯进行资本投入，产品推广基本到位。快速增长的销售收入成为电子烟消费税的可靠税源。

    “这次电子烟消费税征税对象和纳税人明确，税率基本符合预期。而且对电子烟相关公司的出口业务没有影响，而且国内业务的纳税人虽然是品牌商，但如果税收影响完全没有转嫁到终端，品牌商可能会要求承包商与其分摊相应的税收，双方的毛利率确实有下行压力。”中信建投策略团队张扬伟等人在26日发布的最新研究报告中分析。

    靴子最终落地，产业链上下游企业要承担多少税负？行业格局会有哪些变化？

    中泰证券轻工制造业分析师郭美新曾经计算过，批发环节的消费税率为11%，生产环节的消费税率为36%。测算结果显示，加消费税后，以33元一支烟计算，总增量税负约为8.2-14.2元，占终端原零售价的25%-43%。

    从对毛利率的影响来看，假设终端售价提高20%，各环节毛利不变，那么代工厂、品牌、渠道、零售商销售的每支烟的毛利都将比税前损失23.5%左右，毛利率比税前分别下降22.5%、18.3%、11.9%、12.1%。对代工厂和品牌端的影响大于批发零售端。

    华泰证券轻工制造团队陆等人26日发表研究报告，以国际制造的主流品牌烟雾弹为例。假设生产环节(品牌商到批发商)的出货价格为15元/件，批发环节(批发商到零售商)的出货价格为18元/件，零售环节的出货价格为33元/件，假设征收消费税后各环节都不涨价，那么生产环节的利润将受到极大的损害。预计消费税将带来5.35元/件的增量税，影响利润率约40.3%。这部分税收预计由代工厂和品牌商共同承担。批发环节稍受影响，预计增量税额1.96元/件，影响利润率约12.3%。这部分税额将由批发商承担。零售环节不涉及消费税的征收，因此该政策对零售商的利润率没有影响。

    上游企业以提供电池的亿纬锂能、提供化工原料的华宝为例。Wind数据显示，2021年和2022年上半年，亿纬锂能的毛利率分别为21.57%和14.96%，而华宝的毛利率更高，分别达到71.87%和65.73%。

    以中游雾芯科技和思摩尔国际为例。财报显示，2021年和2022年上半年，思摩尔国际的毛利率分别为53.6%和47.9%，雾芯科技的毛利率分别为43.09%和41.41%。

    根据分析师的测算结果，上述企业的毛利率可能会大幅下降。

    电子烟产品会涨价吗？

    “通过产业链内部的价格谈判和终端提价，可以部分消化电子烟消费税的负面影响。”郭美新提到，经过测算，终端零售价格上涨50%时，完全可以消化新增消费税的影响。

    郭美新认为，随着电子烟监管和税收政策的完善，产业链利润将从过剩回归正常。拥有产品、技术、品牌优势的头部企业，议价能力更强，受益于行业的长期良性发展。

    路明熙的团队持有类似的观点。他们还提到，展望后续，考虑到国内渠道洗牌和口味切换尚需时日，预计短期内消费需求将面临一定压力。然而，从电子烟的尼古丁成瘾和减害属性出发，市场需求还有很长的路要走。国内监管将加速对中小厂商的清场，以及消费者口味向国标产品的转化，仍值得期待。海外品牌洗牌方面，龙头有望受益于大客户份额的提升。

    针对电子烟开征消费税，相关企业是否会有调价等相应措施。，中新经纬通过电话和邮件联系了悦刻(雾芯科技为其上市母公司)、思摩尔国际、劲嘉、亿纬锂能、华宝、伯顿集团等上市公司。

    其中，中新经纬以投资者身份咨询了劲嘉的证券事务代表。对方在电话中表示，消费税的征收符合业界的预判。公司支持并配合相关政策的实施，后续相关产品的定价将根据具体情况进行调整。

    同时，劲嘉证券事务代表也提到，相对于之前将电子烟作为普通消费品，随着消费税的开征，最终加税的结果还是会体现在消费者的零售价格上，无论整个电子烟行业还是其他产品。“消费税奠定了电子烟的‘合法身份’。未来整个行业的技术门槛会更高。企业加大R&D投入也是肯定的，后期成本控制也是企业关注的重点。”

    亿纬锂能证券事务代表对中新经纬表示，公告发布时间较短，相关部门还在研究公告对企业的影响。

    悦刻公关负责人在接受采访电话时表示，“目前公司没有相关回应，正在研究怎么办，是否调价。”“我们将忠实地执行这项政策。太突然了。价格等政策还在讨论中，还没有决定。”

    从二级市场表现看，截至26日a股收盘，亿纬锂能微涨0.78%，劲嘉股份微涨4.90%，华宝股份微涨4.48%，顺豪股份涨停，姬友股份微涨5.23%；港股收盘后，Wind香港电子烟概念指数涨11.71%，比亚迪电子微跌0.02%，SmallerInternational涨14.43%，中国烟草香港涨2.88%，中国伯顿涨6.36%。

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